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商品视察:原油价钱玩跳水 浅析对大宗商品的影响逻辑

产品时间:2022-05-07 00:38

简要描述:

查阅更多资讯+分析文章,接待关注“卓创资讯订阅号”微信(ID:sci-99),或登陆“卓创资讯 - 值得信赖的大宗商品市场专家”网站3月6日OPEC+政策集会上俄罗斯拒绝减产之后,OPEC(石油输出国组织)主力国沙特阿拉伯主动打响原油价钱战。而在公共卫生事件带来的全球需求下滑配景下,主要产油国之间的“战争”规模可能进一步扩大,未来或泛起沙特、俄罗斯、美国三大主力产油国之间惨烈的“三国杀”。...

详细介绍
本文摘要:查阅更多资讯+分析文章,接待关注“卓创资讯订阅号”微信(ID:sci-99),或登陆“卓创资讯 - 值得信赖的大宗商品市场专家”网站3月6日OPEC+政策集会上俄罗斯拒绝减产之后,OPEC(石油输出国组织)主力国沙特阿拉伯主动打响原油价钱战。而在公共卫生事件带来的全球需求下滑配景下,主要产油国之间的“战争”规模可能进一步扩大,未来或泛起沙特、俄罗斯、美国三大主力产油国之间惨烈的“三国杀”。

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查阅更多资讯+分析文章,接待关注“卓创资讯订阅号”微信(ID:sci-99),或登陆“卓创资讯 - 值得信赖的大宗商品市场专家”网站3月6日OPEC+政策集会上俄罗斯拒绝减产之后,OPEC(石油输出国组织)主力国沙特阿拉伯主动打响原油价钱战。而在公共卫生事件带来的全球需求下滑配景下,主要产油国之间的“战争”规模可能进一步扩大,未来或泛起沙特、俄罗斯、美国三大主力产油国之间惨烈的“三国杀”。3月9日原油开盘现自由落体式下跌,跌幅一度凌驾30%,并深度击穿40美元/吨的“地板价”。

近年来原油价钱下跌的逻辑梳理将时间规模放大,我们可以视察到,此次原油价钱下跌不外是2018年10月份下跌趋势形成以来的一个阶段性趋势。2018年10月份之后全球商品即由上涨趋势转为下跌趋势,主要受中美商业战引发的需求预期变差因素影响。

2019年原油价钱在地缘政治冲突加剧和需求下降的预期博弈中走出一波修复性行情,但原油价钱阶段性高点渐次下降。如下图:进入2020年之后,公共卫生事件接棒中美商业战,成为影响商品市场的主导逻辑。在海内疫情已经获得基本控制的情况下,外洋疫情则出现加速伸张趋势,并引发资本市场的巨震。

以美国BRENT原油价钱为例,相较于年头高点63.38美元,原油价钱最大颠簸幅度已经到达了48%。原油价钱下跌源自需求下滑,减产协议推波助澜下,价钱跳水。此次OPEC集会上,减产协议破裂主要是基于对未来需求的担忧情绪,而依靠油价下跌打压竞争对手已有先例。

2014年11月,沙特放肆增产,试图用低油价逼死美国页岩油,布伦特原油随后一路下跌,在2015年尾和2016年头跌到了25美元水平。原油生产国之间的减产协议旨在维护原油生产国利益,近年来美国页岩油产能大幅提升,美国也一度成为全球最大的原油出口国,面临2020年可能泛起的需求下滑,如何抢占市场份额成为原油价钱同盟成员国之间裂痕扩大的主要原因。大宗商品之王如何影响商品市场?作为基础能源,原油被称为“大宗商品之王”,是“工业生产的血液”,原油对商品的影响可以细分为三条路径:第一,原油是能源化工生产的基础原料。

原油是许多产物的基础,以原油为基础原料可生产燃料,如汽油、柴油和喷气燃料;还可以生产凌驾6000种化工品;原油价钱的涨跌会与下游相关产物形成传导关系,思量金融属性,原油价钱走势一般领先下游能源类、化工类产物。第二,原油价钱走势关系通胀水平。原油价钱(同比)险些直接决议生产者价钱指数同比的偏向和运行幅度。WTI原油价钱同比与中国、美国和欧元区19国三大经济体PPI同比的相关性划分为75.1%、73.5%、77.6%;此外,能源分项是部门国家的CPI重要组成部门,中国亦是如此;第三,除直接影响能源分项外,油价还可以通过石脑油等化工品价钱影响纺织品(服装)成本、通过汽油价钱影响运输成本、通过其他燃料价钱影响电力成本并进而影响居住和服务业成本、甚至影响农产物进而传导至食品价钱。

第三,原油价钱关乎能源化工企业生产利润。在商品中,影响商品利润最大的敏感性因素是商品价钱自己,因此原油价钱的涨跌直接会影响到相关产物的价钱趋势,即会对商品生产的利润发生影响。原油价钱过高会导致下游生产成本过高,越靠近终端价钱传导难度越大,会导致靠近终端企业生产难题;原油价钱过低,虽然会使得下游生产成本下降,但基于供需框架,原油价钱下跌可能预示需求端问题积重难返。周期配景下中国这边风物独好2020年处于多周期共振下跌的阶段,也在之前的分析中多次分析过短周期因素对经济和商品的影响。

2020年主基调依旧是下跌,但阶段性上涨行情依旧值得期待。当前在全球凌驾100个国家泛起新冠疫情,韩国、日本、意大利、伊朗等国家尤为严重,而中国在强有力的政策影响下,疫情已经基本获得控制,新增人数已经一连多日低于100人/日,越来越多的都会熏染人数清零。

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中国的制造业、销售业等逐步恢复正常,中国庞大的生产能力也将逐渐释放。据国家统计局此前公布数据,2月份,受新冠肺炎疫情影响,制造业PMI为35.7%,比上月下降14.3个百分点;非制造业商务运动指数为29.6%,比上月下降24.5个百分点。这组数据虽然也创下了历史最低值,随着各地复工复产的进度连续加速,产能使用率连续提升,加之各地新型基础设施投资力度的加大,生产、消费、投资都将实现恢复性增长,3月份以后我国采购司理指数将会改善,主要经济指标也将实现恢复性增长。

中国新基建发力给市场带来信心。为反抗疫情打击影响,各地启动大规模基建项目。

在新形势下,投资将向新基建倾斜,新基建各细分行业有望迎来机缘期。停止现在,已有25个省市的政府事情陈诉提及新型基建,其中21个地域表现将推动5G建设与结构等相关事情,并有8个地域明确计划了年内计划新建5G基站的数量,合计约27.6万个。在公共卫生事件获得全面控制后,“稳增长”依旧是主基调,政策性行情依旧值得期待,另外新库存周期的启动也会为价钱企稳回升助力。

原油价钱下跌主要是其供需基本面的问题,对非能化类产物的影响主要体现在心态上,一连下跌会对市场心态发生重大影响,但自身基本面的状况才是决议趋势的主导气力。对基本面依旧偏好的产物下跌反而是时机。

(卓创资讯分析师 刘新伟)接待点击“相识更多”,查阅更多资讯+分析文章。(免责声明:卓创资讯所提供的数据和信息仅供参考,未经许可,不得转载。

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